以公司的新债券取代尚未到期的公司债券。当市场利率降到一定程度时，发行债券的公司以一定的价格提前赎回已发行债券，然后发行低利率的新债券。其主要目的是为了降低公司的利息负担。若旧公司债券利息较高，而当前债务利息率较低，发行新债券收回旧债券则可减少公司的利息支出，降低债务成本。公司债券调换也可使公司摆脱某些苛刻的债务束缚。公司确定是否调换公司债券，实质上是进行一种投资决策，需要比较新旧两种债务的成本。决策过程：(1)确定公司债券调换的投资支出(期初净现金流出)。包括税后赎回旧公司债券的溢价、新公司债券的发行费、旧公司债券税后利息重复支出(由 ......