美国经济学家M·弗里德曼认为，仅从短期来分析货币数量增长与利率的变动是不够的，须从长期分析来作深一层的探讨。从长期分析来看，货币数量变动与利率的关系是由三种效应来展示的：一是流动性效应，二是收入或价格效应，三是价格预期效应。在这三个效应中，第一个效应有压低利率的作用，但第二个和第三个效应则有提高利率的作用。如果要了解货币变动对利率所产生的效果，上述三种效应均需加以考虑。

流动性效应最简单形式乃是一般教科书所说的货币数量与利率的关系，即货币数量愈多，利率愈低。这个效应称为货币数量变动对利率的第一效应。

弗里德曼认为，货币数量增加压低利 ......