1917年，庇古在英国《经济学季刊》上发表《货币的价值》一文，提出其著名的“剑桥方程式”M=KY，将马歇尔的余额说货币数量论用公式加以表述。根据马歇尔以实物价值计算的备用购买力决定货币价值的观点，庇古认为，货币的价值由单位货币的交换价值决定，其大小可由一定数量的商品来表示。因此，他用一定量小麦代表全部商品的总价值，而将货币的价值表现为单位货币所能购买的小麦数量。用R表示以一定量小麦所代表的全部商品总价值(即社会总收入和总财富)，用K表示以货币形态持有的备用购买力占社会总收入和总财富的比率，用M表示货币量，用P代表以小麦表示的单位货币的价值或价格 ......