1960年，美国学者杜维在《利率与资产价格》一书中指出，增减货币数量是否对利率有影响不能只从内外在货币的并存与否来分析，应从引起货币变动的不同渠道来分析。他认为货币数量的变动，由公开市场操作所引起的，与由财政政策所引起的对利率的作用是不同的。他假定私人的财产由货币和债券两部分组成，当货币数量的变动起因于公开市场业务时，将引起私人财产组合的变化，从而会降低利率;当货币数量的变动起因于财政政策时，不会引起私人持有的债券量的变动，利率保持不变。

杜维指出：要想适当地说明货币的数量由不同渠道引起变动对利率的影响，必须利用“固定债券数量的流动性 ......